“Teract birleşmesinde daha iyi koşullar arayan casino tahvil sahipleri.”

Konuya yakın üç kaynak, Fransız gıda perakendecisi Casino tarafından ihraç edilen tahvillerin bazı sahiplerinin, şirketin daha küçük gıda firması Teract ile yapmayı planladığı anlaşmanın devam etmesi halinde daha iyi şartlar için zorlamak üzere mali müşavir Perella Weinberg Partners ile birlikte çalıştığını söyledi.

Kaynaklar, 2026 ve 2027’de vadesi dolan bazı Kumarhane tahvillerine sahip olan yatırımcıların, bağlantının ayrıntıları üzerinde anlaşmaya varılmadan önce hızla hareket etmeye çalıştıklarını da sözlerine ekledi.

Gruba aşina bir kaynak, grubun yatırımcılardan ve hedge fonlardan oluşan yaklaşık bir düzine firmadan oluştuğunu söyledi.

Kumarhaneye borç veren yatırımcılar da kendi danışmanlarını seferber etme ve sıraya koyma sürecindeler, kaynaklardan ikisi ve ek bir kaynak, görüşmeler özel olduğu için kimliğinin açıklanmasını reddediyor.

Kumarhane yorum yapmaktan kaçındı.

Tahvil sahipleri ve kredi yatırımcılarının hamleleri, Casino’nun uzun vadeli mali sağlığına ilişkin belirsizliğin ortasında alacaklılar arasında uzayan bir mücadele potansiyeline işaret ediyor.

Jean-Charles Naouri liderliğindeki, 2024 ile 2025 yılları arasında vadesi dolacak yaklaşık 3 milyar avro (3,3 milyar dolar) borcu olan Casino, Mart ayında Fransız perakende işini milyarder Xavier tarafından desteklenen bir şirket olan Teract ile birleştirmek için özel görüşmelerde bulunduğunu söyledi. Niel, yatırımcılara nakit yaratma ve yüksek borcu azaltma yeteneği konusunda güvence vermeye çalışıyor.

Analistler, yeniden finansmanı kolaylaştırmak için ürettiği nakit ve varlıkların elden çıkarılmasından elde edilen gelirleri kullanmasını bekliyorlardı, ancak dördüncü çeyrekte beklenenden çok daha az nakit ürettikten sonra bunu yapma yeteneği sorgulandı.

Mali yapı

Casino, önerilen ortak girişimin mali yapısını ve yeni kuruluşun ne kadar borç taşıyacağını henüz belirtmemiş olsa da, yatırımcılar ve analistler, tahvillerden daha öncelikli olan kredilerin vadeleri uzatılarak yeni yapıya taşınmasını bekliyor. .

Ancak bunu yapmak için, Casino’nun kredi sahiplerinden onay alması gerekecek, bu nedenle ikinci kaynak, Casino ile daha iyi şartları müzakere etmek için önceden organize olmasının nedenidir, kaynaklardan ikisi.

Ortak girişimin dışında bırakılan diğer borçların tam değerini geri kazanma olasılığı daha düşük olabilir. Ortak girişimin bir parçası olacak olan Casino’nun Fransa’daki perakende faaliyetlerinden elde edilen kârlar olmasaydı, bu borcu yeniden finanse etmek veya geri ödemek için daha az nakit olurdu.

Kumarhane, iki kaynağa göre, varlıklarını potansiyel olarak ortak girişime itmek için tahvil sahiplerinin onayını gerektirmez.

Bunun yerine bazı tahvil yatırımcıları, Casino’nun ortak girişime devam etmek için önce rızasına ihtiyaç duyacağına inanıyor, böylece tahvil sahibi gruba aşina olan bir kaynak, Casino’nun sınırsız bir yan kuruluşu haline gelebilmesini söyledi. Kısıtlanmamış statü, ortak girişimin potansiyel olarak bir borsada işlem görmesine ve üçüncü bir taraftan sermaye almasına izin verecektir.

Tahvil sahipleri grubu, ortak girişim tamamlandığında alacaklarının nereye oturacağı da dahil olmak üzere alternatiflere açıktır, ancak daha iyi bir güvenlik ve değeri ortaya çıkarmak istemektedir.

İlk iki kaynak, 2026 ve 2027 tahvil belgelerine göre Casino’nun, Teract ile yapılan anlaşmadan elde edilen bir miktar parayı Casino’nun ana grubu Rallye’ye aktarmak istiyorsa, ana şirketi desteklemek için bu tahvil sahiplerinin onayını gerektireceğini ekledi. kendi borç müzakereleri.

Bu, yatırımcılara önerilen girişimde daha iyi şartlar elde etmek için şirketle ilişki kurma konusunda bir miktar avantaj sağlayabilir.

İlk iki kaynak, özellikle 2026 ve 2027 tahvillerinin şu anda teminatsız olduğunu, yani daha az koruma taşıdıklarını, ancak yatırımcıların taleplerini yükseltmek ve yeni girişimdeki tahviller için teminatlı statü kazanmak istediklerini söyledi.

Kumarhane kredilerinin fiyatı şu anda euro başına 70 sent aralığındadır.

Bu arada, 2024 ve 2025’te vadesi dolan tahvilleri sıkıntılı bir fiyattan işlem görüyor ve bu da yatırımcıların tam değerinden yeniden finanse edilme ihtimalinin düşük olduğuna inandıklarının sinyalini veriyor.

70 sentlik veya daha düşük bir fiyatla yapılan borç alım satımı sıkıntılı kabul edilir, bu da borçlunun yakın vadede temerrüde düşebileceği anlamına gelir.

Kumarhane hisseleri Cuma günü 6,7 Euro’dan işlem görüyordu ve Moody’s’in uzun vadeli borç notunu önemsiz bölgeye indirmesinin ardından Mart ayında 5,6 Euro’luk rekor bir düşüş yaşadı.

Şimdiye kadar Teract ile yapılan anlaşmanın birkaç detayı ortaya çıkmış olsa da, yeni girişim, “iddialı bir büyüme planını yürütmesine” izin vermek için yaklaşık 500 milyon avroluk yeni sermaye alacak.

Casino ve Teract, Mart ayında yaptıkları ortak açıklamada, potansiyel yatırımcılarla ek sermaye sağlama konusunda görüşmelerin çoktan başladığını söyledi.

Açıklamada, birleşmenin sorumlu ve sürdürülebilir perakende faaliyetlerinde Fransız lideri yaratacağı da eklendi.